Abuso de mercado (MAR), para dummies
De qué trata
Información privilegiada, comunicación ilícita, manipulación de mercado, sondeos, comunicación de órdenes sospechosas, listas de iniciados, operaciones de directivos y de empleados, sanciones y delitos, para entidades, gestoras y fondos, de cero y sin tecnicismos. Manual divulgativo.
Contenido (34 capítulos)
- Qué es el abuso de mercado y por qué te afecta
- Conceptos clave explicados desde cero
- El marco normativo de un vistazo
- Qué es información privilegiada
- Operar con información privilegiada
- Conducta legítima: cuándo poseer información no es usarla
- Comunicación ilícita y recomendaciones
- Prospecciones de mercado: sondear antes de una operación
- Manipulación de mercado
- Indicadores de manipulación y prácticas de mercado aceptadas
- Quién tiene cada obligación: el mapa por tipo de entidad
- Detectar y comunicar el abuso: el sistema de vigilancia (STOR I)
- Cómo se decide un STOR y qué se envía (STOR II)
- Listas de iniciados
- Confidencialidad, retraso de la difusión y rumores
- Directivos de emisores: notificar operaciones y respetar el período cerrado
- Operaciones personales de empleados y directivos de gestoras
- Recomendaciones de inversión y comunicaciones públicas
- Quién vigila: la CNMV y sus facultades
- Sanciones administrativas
- Los delitos: el Código Penal y la Directiva 2014/57/UE
- Caso resuelto: una gestora sondeada para entrar en una cotizada
- Caso resuelto: la orden grande de un fondo
- Caso resuelto: la opinión en redes tras tomar posición
- La política interna: modelo comentado
- Errores frecuentes y señales de alerta
- Si llega la CNMV: qué guardar y cómo responder
- Listas de comprobación y plan de acción en diez pasos
- Preguntas frecuentes y glosario
- Cómo te ayuda Edilia Compliance
- Cómo se ha verificado
- Bibliografía y fuentes
- Créditos
- Anexo. Herramientas de IA de uso general: riesgos y cómo usarlas bien
Muestra gratuita: la presentación
Para qué sirve este manual. Una gestora, una empresa de servicios de inversión o una entidad de capital riesgo manejan, casi cada día, datos que el mercado todavía no conoce: una operación que se negocia, el resultado de una compañía en la que se invierte, una orden grande de un fondo que aún no se ha ejecutado. Esos datos tienen valor, y la ley los protege con una de las normas más duras del derecho financiero: la del abuso de mercado. Este manual explica, de cero y sin tecnicismos, qué prohíbe esa norma, quién tiene que hacer qué y cómo se organiza una entidad para no cruzar la línea ni siquiera por descuido.
Es el hermano divulgativo de los demás tomos de «para dummies». Las normas de conducta, los conflictos de interés y las operaciones personales se explican con detalle en el Tomo XIII.1, Conducta, MiFID II y conflictos de interés (capítulos 18, 22 y 27); aquí se profundiza en la parte del abuso de mercado que ese tomo solo resume. Para la comunicación de sospechas de blanqueo, que es otra cosa, tienes el Tomo XII.1, Prevención del blanqueo de capitales y de la financiación del terrorismo, y para el canal interno de denuncias, el Tomo XV.1. Cuando un capítulo remita a otro tomo, lo dirá.
La ley no prohíbe tener información sensible, algo inevitable en esta profesión. Prohíbe usarla para operar, contarla a quien no debe y alterar el mercado con engaños. Casi todo el cumplimiento consiste en tres cosas: saber quién tiene qué información, impedir que salga de donde debe estar, y poder demostrarlo después con registros.
Qué no es este manual
No es asesoramiento jurídico ni sustituye a un abogado. Las normas cambian: el Reglamento sobre abuso de mercado se modificó en 2024 y varias de sus reformas se aplican desde 2026, como verás en los capítulos 3, 15 y 16. Comprueba siempre la vigencia en EUR-Lex y en la web de la CNMV antes de decidir.
A quién se aplica este manual
El Reglamento (UE) 596/2014 se define por los instrumentos financieros (art. 2.1) y no por el tipo de entidad. Esta es la lectura para cada tipo que gestiona Edilia Compliance.
| Tipo de entidad o vehículo | ¿Aplica? | Por qué |
|---|---|---|
| SGEIC y SGIIC | Sí | Como personas que ordenan o ejecutan operaciones con los instrumentos del art. 2.1: prohibiciones (arts. 14 y 15) y comunicación de operaciones sospechosas (art. 16). |
| SGC y AV/SVB (empresas de servicios de inversión) | Sí | Como personas que ejecutan operaciones profesionalmente: además, comunicación de operaciones sospechosas. |
| EAF | Sí | Las prohibiciones de los arts. 14 y 15 alcanzan a cualquier persona. Compliance la incluye en las obligaciones de abuso de mercado de las entidades financieras. |
| EAFN | Sí | Compliance la incluye en las obligaciones de abuso de mercado de las entidades financieras. |
| SGFT | Sí | Compliance la mantiene incluida: un fondo de titulización emite valores negociables que pueden entrar en el art. 2.1. |
| PSC/MiCA (proveedores de servicios de criptoactivos) | Fuera de este manual | MAR se refiere a instrumentos financieros (art. 2.1). Los criptoactivos que no lo sean se rigen por MiCA. |
| PSFP (financiación participativa) | Solo con instrumentos | Solo si opera con instrumentos financieros del art. 2.1; los préstamos y valores no negociados quedan fuera. |
| Vehículos de capital riesgo: FCR, SCR, ECR, ECR-Pyme, EICC, FCRE (EuVECA), FESE (EuSEF) y FILPE (ELTIF) | Por su gestora | Aplica a las operaciones del vehículo con instrumentos cotizados; la persona obligada es quien las ordena, su gestora. |
| Vehículos IIC: FI, SICAV, FIL, SIL, ETF, FIAMM, FII y SII | Por su gestora | Aplica a las operaciones del vehículo con instrumentos cotizados; la persona obligada es quien las ordena, su gestora. |
| FT (fondos de titulización) | Sí | Los bonos de titulización admitidos a negociación son instrumentos del art. 2.1. |
Los tipos y vehículos son los que Edilia Compliance da de alta (nueve tipos de entidad y diecisiete de vehículo). El detalle por tipo, obligación a obligación, está en el Tomo I.